中新經(jīng)緯6月13日電 題：央行政策性降息落地，MLF利率或面臨下調

作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

閆駿 東方金誠分析師

(資料圖片僅供參考)

馮琳 東方金誠分析師

6月13日，央行以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率1.90%，在此前2.0%的基礎上下調了10個基點。

7天期逆回購操作利率是短端政策利率，本次下調意味著政策性降息啟動。

筆者認為，降息背后有兩個原因：

一是二季度以來經(jīng)濟修復力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉弱勢頭，需要穩(wěn)增長政策適時發(fā)力。本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩(wěn)增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。

二是近期物價水平明顯偏低，其中1-5月CPI(居民消費價格指數(shù))累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現(xiàn)整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調政策利率提供了空間。

筆者預計6月15日MLF(中期借貸便利)操作利率也將下調0.1個百分點，至2.65%。考慮到政策利率體系聯(lián)動調整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調后，中端政策利率(MLF操作利率)也會跟進下調。與此同時，鑒于MLF操作利率是LPR(貸款市場報價利率)的定價基礎，若6月MLF操作利率下調，20日LPR也將跟進下調。考慮到當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，我們判斷6月1年期LPR和5年期以上LPR很可能出現(xiàn)非對稱下調，即1年期LPR可能下調5個基點(0.05個百分點)，5年期以上LPR下調15個基點(0.15個百分點)。

本次政策利率下調再次表明，在國內與海外物價形勢存在根本差異的背景下，國內貨幣政策具有很強的獨立性。這樣來看，無論美聯(lián)儲6月及下半年是否繼續(xù)加息，對國內貨幣政策的影響都將較為有限。與此同時，在近期人民幣出現(xiàn)一定貶值走勢的背景下，央行仍實施政策利率下調，背后是2015年“811”匯改以來，監(jiān)管層已構建了完善的匯市調控政策工具體系，必要時將及時出手，避免人民幣在合理均衡范圍之外大起大落。就根本而言，本次政策利率下調將有效提振市場信心，推動下半年宏觀經(jīng)濟復蘇力度進一步增強，進而夯實人民幣穩(wěn)健運行基礎。我們判斷，接下來人民幣因本次政策利率下調而持續(xù)大幅貶值的可能性不大。(中新經(jīng)緯APP)

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